2026上半年，海信视像录得营收、净利双增的成绩，改变了2025年收入下滑的困境，对比来看，公司规模在A股9家黑色家电中排在第二，中报营收、净利增速在众多同行中并不算突出。
海信视像收入重头是智慧显示终端，2023年、2024年连续录得增长，2025年则有所下降，同时期的新显示新业务表现良好，收入连增，不过毛利率则接连下滑。
虽然公司上半年净利大涨，不过经营现金流则大幅下滑，净利润现金含量仅94.9%，上年同期高达170.65%，经营现金流减少受存货储备增加，期末原材料高达50.66亿元，较初期增加超22亿元。
智慧显示终端收入波动，新显示新业务毛利率连降
收入扭转下滑，增速不到4%。2026上半年，海信视像实现营业收入282.4亿元，同比增长3.71%，归母净利润11.95亿元，同比增长13.23%，主要系公司高端化、大屏化、智能化战略加速落地，驱动销售结构显著改善；研、产、销各环节运营效率持续提升，经营业绩继续向好。
对比来看，公司上半年收入扭转了去年下滑的困境，不过增速与早前两年存在不小的差距，归母净利润增速较最近两年有所提速，与2023年仍存在较大差距，具体来看，2023年至2025年，公司实现营业收入分别为536.16亿元、585.3亿元、576.79亿元，早前两年同比分别增长17.22%、9.17%，去年同比下滑1.45%；归母净利润分别为20.96亿元、22.47亿元、24.54亿元，同比分别增长24.82%、7.19%、9.24%。
规模排在第二，增速较为靠后。在A股9家黑色家电企业中，海信视像收入、净利润规模排在第二，仅次于四川长虹，上半年共有8家企业实现收入增长，其中高斯贝尔、创维数字、九联科技增速排在前三，分别为235.53%、31.16%、30.92%，而公司增速排在倒数第三，倒数前二的包括四川长虹、极米科技，前者同比微增2.77%，后者同比下滑1.22%。
9家企业中共有6家公司实现净利润增长，四川长虹、创维数字、九联科技增速分别为228.62%、202.45%、128.51%，而公司增速排在倒数第四，倒数前三的企业均出现下滑，包括极米科技、兆驰股份、辰奕智能，降幅分别为6.18%、40.86%、78.79%。
扣非净利润远低于归母净利润。2023年至2026上半年，海信视像归母净利润较为可观，远超同期扣非净利润，后者分别为17.33亿元、18.17亿元、18.77亿元，与归母净利润差值分别为3.63亿元、4.29亿元、5.77亿元、2.52亿元。
导致上述现象的根源在于非经常性损益项目，其中计入当期损益的补助分别为1.72亿元、1.77亿元、2.49亿元、0.62亿元，另外非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的收益分别为3.79亿元、4.61亿元、5.1亿元、3.02亿元。
智慧显示终端收入波动，新显示新业务毛利率连降。海信视像主要从事显示产品、显示芯片的研发、生产和销售，以及互联网运营服务等，公司以智慧显示终端为基石产业，覆盖液晶电视、激光电视、游戏电视、艺术电视等细分品类，该核心产品近年来收入存在波动，2023年、2024年分别为412.57亿元、466.34亿元，同比分别增长17.01%、13.03%，2025年为449.64亿元，同比减少16.71亿元，降幅3.58%。
另外，智慧显示终端收入增长的同时，毛利率却是有所下滑，分别为15.99%、14.45%，2025年则上升至15.14%。
同时期的新显示新业务表现良好，实现收入分别为65.17亿元、67.71亿元、84.58亿元，同比分别增长40.6%、3.9%、24.92%，不过毛利率则呈现连续下滑态势，分别为31.68%、29.98%、28.07%，同比分别下滑6.54个百分点、1.27个百分点、1.9个百分点。
最近三年，海信视像显示产品销量分别为2,729.26万台、2,979.43万台、3,055.19万台，同比分别增长5.22%、9.17%、2.54%，库存量呈现下滑态势，分别为134.55万台、125.25万台、107.49万台。
2026年上半年，根据奥维睿沃统计，海信系电视全球出货量市占率达14.74%，同比提升0.37个百分点；奥维云网监测数据显示，海信系电视在中国大陆零售额、零售量市占率分别为31.78%和26.08%，均位列行业第一。
市场推广费连增，中报经营现金流转降
市场推广费连增，人员费用波动。海信视像颇为重视营销，2024年至2026上半年的销售费用均呈现上升态势，分别为34.21亿元、38.58亿元、19.07亿元，同比分别增长5.74%、12.79%、3.91%，销售费用率分别为5.84%、6.69%、6.75%，显然公司持续加码营销。
市场推广费用是销售费用重头，分别为13.71亿元、18.26亿元、8.88亿元，同比分别增加0.94亿元、4.55亿元、0.37亿元，据披露，海信成为2026年美加墨世界杯VAR显示技术官方合作伙伴，海信RGB-MiniLED技术在2026世界杯VAR裁判中心的场景应用，获得国际足联权威认可。
不同于市场推广费用连增，人员费用波动较为明显，2024年为13.41亿元，同比增加1.72亿元，2025年、2026上半年均出现下降，分别为12.94亿元、6.23亿元，同比分别减少0.47亿元、0.29亿元。需要指出的是，销售人员连续两年下滑，近三年分别为6,228人、5,642人、4,921人。
相比之下，海信视像近两年的研发费用变动不大，分别为23.74亿元、23.88亿元，同比分别变动-0.19%、0.58%，上半年为11.82亿元，同比下滑2.34%，研发费用率呈现上升态势，分别为4.06%、4.14%、4.18%。
经营现金流转降，存货大涨。今年上半年，海信视像虽然录得营收、净利双增，不过经营现金流则大幅下滑，净流入11.34亿元，同比减少6.67亿元，降幅37.04%，公司称主要系存货储备增加影响。
2022年至2025年，公司净利润现金含量较高，分别为298.07%、139.69%、160.1%、186.76%，今年上半年则下滑至94.9%，上年同期为170.65%。
最近三年，公司存货总体较为稳定，分别为58.31亿元、56.47亿元、57.73亿元，今年上半年则猛增至86.88亿元，较期初增加29.15亿元，增长主要发生在原材料、库存商品，分别为50.66亿元、30.14亿元，较初期分别增加22.04亿元、5.21亿元。
存货高企的另一面，伴随而来的存货跌价准备也不低，2025年报为1.06亿元，2026中报为1.28亿元，从利润角度来看，上半年资产减值损失为0.96亿元，其中存货跌价损失为0.89亿元，同比增损0.37亿元，对利润产生不利影响。
大手笔分红，提振股价。2022年至2025年，海信视像分红力度颇大，金额分别为8.4亿元、10.51亿元、11.48亿元、12.27亿元，股利支付率分别为50%、50.16%、51.12%、50%。
除此之外，控股股东海信集团全资子公司海信通信还在2024年8月披露增持计划，在2025年2月完成增持，累计增持13,054,001股，增持金额21,988万元，不过该增持数量仅达到增持计划数量的下限，此前计划增持股数不低于13,054,000股（含），不高于26,108,000股（含）。
保持高比例分红力度，以及海信通信的增持是想留住更多投资者，提振股价，海信视像上述举措取得了良好效果，股价从2022年5月的5.78元/股的低点（前复权，下同）一路上升，在2024年5月达到26.61元/股，此后开始了下跌直至12.46元/股，随后触底反弹，高点至29.18元/股，截至9月9日收盘，股价为27.87元/股，较低点涨幅约3.82倍，较高点跌幅不到5%，总市值363.7亿元，TTM市盈率14.02倍，估值处于较为合理水平。
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